Rupiah melemah, dana asing kabur, Mirae Asset sebut rebound IHSG masih rapuh

JogloNesia – Pasar keuangan domestik masih bergulat dalam cengkeraman tekanan yang signifikan. Di tengah gejolak pelemahan nilai tukar rupiah, derasnya arus keluar dana asing, dan kekhawatiran akan perlambatan ekonomi global, PT Mirae Asset Sekuritas Indonesia menilai bahwa kondisi pasar di Indonesia tetap berada dalam fase yang cukup rentan.

Indikasi kuat dari tekanan ini tercermin jelas pada kinerja Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sepanjang pekan lalu. Dalam periode perdagangan yang berlangsung dari tanggal 18 hingga 22 Mei 2026, IHSG mengalami koreksi tajam hingga 8,35 persen, menutup pekan di level 6.162,04. Penurunan ini menandai salah satu koreksi paling dalam dalam sejarah pasar saham Indonesia baru-baru ini.

Koreksi harga saham yang drastis ini bukan sekadar statistik belaka; dampaknya terasa langsung pada nilai pasar. Kapitalisasi pasar saham Indonesia ikut terpangkas sebesar 10,07 persen, menyusut menjadi Rp10.635 triliun. Angka ini setara dengan hilangnya sekitar Rp1.190 triliun hanya dalam satu pekan, menunjukkan betapa besarnya kerugian investor.

Sumber tekanan utama berasal dari kombinasi sentimen eksternal dan faktor teknikal pasar. Salah satu pemicu krusial adalah kebijakan rebalancing indeks MSCI yang akan efektif berlaku mulai tanggal 1 Juni 2026. Penyesuaian ini berdampak langsung pada portofolio investasi global yang mengikuti indeks tersebut.

Dalam rebalancing ini, enam saham unggulan Indonesia dikeluarkan dari daftar MSCI Global Standard Index. Langkah ini diperkirakan akan memicu potensi arus keluar modal asing yang substansial, mencapai angka sekitar USD 1,7 miliar. Tentu saja, prospek ini menimbulkan kegelisahan di kalangan investor domestik maupun internasional.

Namun, risiko yang diantisipasi pasar tidak berhenti di situ. Kekhawatiran serius juga mencuat terkait potensi penurunan status Indonesia dari kategori emerging market menjadi frontier market. Hal ini bisa terjadi jika persoalan struktural pasar yang fundamental tidak segera dibenahi, yang tentu akan berdampak negatif pada daya tarik investasi jangka panjang.

Pada perdagangan Senin (25/5), IHSG memang sempat menunjukkan tanda-tanda kebangkitan. Indeks ditutup menguat 0,72 persen, mencapai level 6.206,35. Penguatan ini didorong oleh aksi beli pada sejumlah saham berkapitalisasi besar seperti AMMN, BBRI, dan BBCA, memberikan sedikit optimisme di tengah sentimen negatif.

Meski demikian, penguatan sesaat itu belum cukup untuk mengubah arah sentimen utama pasar secara signifikan. Investor asing masih melanjutkan strategi defensif mereka, mencatatkan net sell sekitar Rp2,2 triliun, terutama menjelang implementasi rebalancing MSCI. Ini menunjukkan kehati-hatian investor asing terhadap aset-aset domestik.

Secara bersamaan, tekanan terhadap nilai tukar rupiah juga belum menunjukkan tanda-tanda mereda. Mata uang Garuda kembali melemah, menembus level Rp17.744 per dolar AS, semakin memperparah kekhawatiran investor terkait stabilitas ekonomi makro Indonesia.

Head of Research & Chief Economist PT Mirae Asset Sekuritas Indonesia, Rully Arya Wisnubroto, menilai bahwa penguatan pasar yang terjadi saat ini belum dapat diinterpretasikan sebagai pemulihan yang solid. Menurutnya, rebound yang terlihat masih bersifat teknikal, didorong oleh faktor jangka pendek bukan perubahan fundamental.

“Selama volatilitas Rupiah masih tinggi dan foreign outflow belum mereda, investor global cenderung tetap defensif terhadap aset domestik. Penguatan pasar saat ini masih relatif rapuh,” tegas Rully, menyoroti pentingnya stabilitas makroekonomi untuk menarik kembali kepercayaan investor.

Lebih lanjut, Rully menjelaskan bahwa perhatian investor kini mulai bergeser dari isu-isu klasik. Jika sebelumnya fokus pasar banyak tertuju pada tingkat inflasi dan arah suku bunga, kini kekhawatiran mulai mengarah pada daya tahan pertumbuhan ekonomi Indonesia ke depan. Ini adalah indikasi perubahan prioritas dalam analisis pasar.

Salah satu indikator krusial yang diamati adalah fenomena flattening yield curve atau pendataran kurva imbal hasil obligasi. Kondisi ini dinilai menjadi sinyal awal bahwa pasar mulai mengantisipasi potensi perlambatan pertumbuhan ekonomi di masa mendatang. Hal ini mencerminkan ekspektasi investor terhadap kondisi ekonomi jangka panjang.

Kenaikan yield tenor pendek setelah Bank Indonesia (BI) menaikkan BI Rate sebesar 50 basis poin mengindikasikan bahwa likuiditas domestik semakin ketat. Sementara itu, yield tenor panjang yang relatif tertahan memberikan sinyal bahwa pasar mulai memperhitungkan risiko perlambatan ekonomi jangka menengah, menciptakan dinamika yang kompleks.

“Pasar masuk ke fase di mana investor tidak hanya memperhatikan arah suku bunga, tetapi juga sustainability pertumbuhan ekonomi domestik di tengah biaya dana yang meningkat dan tekanan eksternal yang masih tinggi,” imbuh Rully, menekankan bahwa tantangan yang dihadapi pasar kini semakin multidimensional.

Tekanan terhadap pasar domestik juga tidak lepas dari sisi fundamental eksternal Indonesia. Fixed Income Analyst PT Mirae Asset Sekuritas Indonesia, Jessica Tasijawa, menyoroti pelebaran defisit pada Neraca Pembayaran Indonesia (NPI), yang menjadi indikator penting kesehatan ekonomi luar negeri.

Pada kuartal I 2026, defisit NPI tercatat mencapai USD 9,1 miliar. Sementara itu, defisit transaksi berjalan melebar menjadi 1,1 persen terhadap produk domestik bruto, menjadikannya yang terdalam sejak kuartal III 2020. Angka-angka ini mengindikasikan adanya ketidakseimbangan yang perlu diwaspadai.

Menurut Jessica, pelemahan rupiah saat ini tidak semata-mata dipicu oleh faktor-faktor global. Ketidakseimbangan eksternal domestik juga mulai memberikan tekanan tambahan yang signifikan terhadap nilai tukar mata uang nasional, memperumit upaya stabilisasi.

Situasi ini diperburuk oleh melemahnya permintaan ekspor dari sejumlah mitra dagang utama Indonesia. China, Jepang, dan Korea Selatan disebut-sebut mengalami perlambatan permintaan yang turut memengaruhi kinerja ekspor Indonesia, menambah lapisan tantangan bagi perekonomian.

Sebagai langkah respons, pemerintah bersama Bank Indonesia telah menyiapkan implementasi kebijakan Devisa Hasil Ekspor Sumber Daya Alam (DHE SDA) yang akan berlaku mulai 1 Juni 2026. Aturan ini mewajibkan para eksportir untuk menempatkan devisa hasil ekspor mereka di dalam negeri selama minimal 12 bulan.

Selain itu, sebanyak 50 persen dari total hasil ekspor juga diwajibkan untuk dikonversi ke rupiah melalui bank domestik. Langkah ini diharapkan dapat meningkatkan pasokan valuta asing di dalam negeri dan pada gilirannya, mendongkrak permintaan terhadap mata uang nasional, yaitu rupiah.

“Efektivitas implementasinya akan menjadi salah satu faktor yang dicermati pasar dalam beberapa bulan ke depan,” tutup Jessica, menekankan bahwa keberhasilan kebijakan ini sangat krusial untuk stabilitas ekonomi ke depan.

Di tengah berbagai tekanan ini, Mirae Asset memperkirakan bahwa Bank Indonesia kemungkinan besar masih akan mempertahankan suku bunga acuan di level 5,25 persen hingga akhir 2026. Fokus utama kebijakan ini adalah menjaga stabilitas rupiah sekaligus mempertahankan daya tarik yield domestik bagi para investor global.